Hallo Heine,

ich beobachte Immofinanz auch schon sehr lange.
Das Unternehmen ist leider sehr schlecht verwaltet. Anders kann man es nicht erklaeren, dass eine Immobilienanlage von 10 Euro auf 2 Euro pro Aktie faellt.

Darum bitte sehr vorsichtig bleiben.

Theoretisch liegt der NAV (also der Wert der Immos abzueglich Schulden) bei etwa 4 Euro pro Aktie.

Aber 1/3 der Immobilien sind in Russland. Meistens Einkaufszentren von Moskau in den aeusseren Stadtringen.

Die Rubelkrise wird hier sicher den Buchwert erheblich belasten.

Bisher war Moskau ein Markt mit extrem hohen Mietrenditen und ebenfalls extrem hohen Quadratmeterpreisen. Das ist vielleicht nicht mehr ewig haltbar. Erstens fallen die Preise und gehen die Mieten zurueck und dazu kommen immer mehr Anbieter auf die Idee, ein Einkaufszentrum zu bauen.

Die Qualitaet der Einkaufszentren wuerde ich als zweitklassig bezeichnen. Jedenfalls sind moderne Einkaufstempel der neuen Generation, deutlich besser und einladender.

Daher wuerde ich sicherheitshalber den NAV fuer Russland komplett streichen.

Vielleicht kennt sich jemand in der Bilanzanalyse aus? Habe nicht gefunden, wie die Verbindlichkeiten in Russland finanziert sind (Fremdwaehrungskredite oder mehr Rubelfinanzierungen mit langer Laufzeit?). Wenn wir 2/3 Fremdkapital unterstellen und einen Teil davon in Fremdwaerungsanleihen und Euro refinanziert wurde und einen Sicherheitsabschlag auf den Immobilienwert von 50% (in Euro) vornehmen, bleibt vom Russland NAV, der immerhin 1,7 Mrd. Euro ausmacht, nichts mehr uebrig...

Daher scheint die Aktie aktuell mit dem halben NAV zwar unterbewertet zu sein. Aber eine Verdoppelung sehe ich nicht.

Wenn sich die Lage in Russland 2016 bessert und die Refinanzierungen auch alle durchgehen, so sind wahrscheinlich 3 Euro pro Aktie moeglich.

Dazu im Idealfall noch 4-5% Dividende? Wobei die Frage ist, wie sicher die Dividende 2015 ist, bei dem Russlandproblem?

Interessant auf jeden Fall, aber kaufen wuerde ich erst unter 2 Euro!

Maximal eine Anlage fuer 1-3 Jahre. Langfristig ist der Laden totaler SCHROTT.
80% Verlust in 4-5 Jahren, bei insgesmat eher stabilen bis steigenden Immobilienpreisen??? Was war das denn?

Was sagen die Oesterreicher dazu?

Gruss
Piter