Hallo zusammen,

hier eine erste Analyse zu Wirecard!

Wirecard ist im wesentlichen ein Zahlungsdienstleister. Vergleichbare Unternehmen wären VISA oder Mastercard, die über die Jahre einen ähnlichen Kursverlauf haben.

Basisdaten der Aktie
Index, Transparenzstandard, Marktsegment: TecDAX, Prime Standard, Regulierter Markt
ISIN: DE0007472060
Aktienart: nennwertlose Inhaber-Stammaktien
Anzahl Aktien: 123.565.586
Aktueller Kurs XETRA: 34,85
Aktuelle Marktkapitalisierung: 4,30 Mrd EUR

Auf der IR-Webseite sieht man gut dargestellt die wichtigen Unternehmenszahlen. Für 2014 sieht es wie folgt aus:

in Tausend EUR
Umsatz: 601.032
EBITDA: 172.941
EBIT: 132.856
Jahresüberschuss: 107.929
Gewinn pro Aktie [EUR]: 0,89
Eigenkapital: 1.072.886
Bilanzsumme: 1.995.159
Cashflow: 142.994

Nun sind am 28.01.2016 die vorläufigen Unternehmenszahlen bekannt gegeben worden:

Umsatz: 771,6 Mio (28,38% ggü. 2014)
EBITDA: 227,2 Mio (31,37% ggü. 2014)

Angaben zum EBIT, Jahresüberschuss, Gewinn pro Aktie, Eigenkapital, Bilanzsumme und Cashflow wurden nicht gemacht.

Gehe davon aus, dass die weiteren Unternehmenszahlen ebenfalls mit +30% skalieren. Abschließende Gewissheit bekommt man erst am 07.04.2016. Dort kommen die testierten Unternehmenszahlen für das Jahr 2015.

Ausgehend von den publizierten 2014er Zahlen kann man folgende Kurskennzahlen bilden:

2014
Ertrag je Aktie: 0,89 EUR
KGV: 39,15
Umsatz je Aktie: 4,86
KUV: 7,17
Buchwert je Aktie: 8,68
KBV: 4,01
Cashflow je Aktie: 1,15
KCV: 30,30

Nun kann man mit den geschätzen Unternehmenszahlen auch die Kurskennzahlen für 2015 bilden:

2015e (e wie erwartet)
Ertag je Aktie: 1,16 EUR
KGV: 30,04
Umsatz je Aktie: 6,24
KUV: 5,58
Buchwert je Aktie: 11,28
KBV: 3,08
Cashflow je Aktie: 1,5
KCV: 23,23

In der Zeitschrift Börse Online ist noch von einem Ertrag je Aktie von 1,24 EUR die Rede. Das wäre dann ein besseres KGV2015. Richtig wissen wird man es aber Anfang April wie bereits geschrieben.

Nun heißt es ja das an der Börse die Zukunft gehandelt wird. Dabei ist es besonders die kurzfristige (~1 Jahr) sowie Mittelfristige (~5). Langfristige Zukunftsplanungen sind branchenbedingt teilweise schwierig, da man selbst nicht weiß welche Produkte es nach 2020 noch geben wird. Bei Wirecard kann ich mir eine solche langfristige Zukunft schon vorstellen, diese ist aber nicht so einfach, wie z. B. im Energiesektor mit den Versorgern und der Energiewende allgemein.

Kommen wir daher zu den 2016er Kurskennzahlen, die jetzt ganz entscheidend sind. Wenn man die vorläufigen 2015er Zahlen erneut mit +30% skaliert, kommen folgende bei raus:

2016e
Ertrag je Aktie: 1,51 EUR
KGV: 23,08
Umsatz je Aktie: 8,11
KUV: 4,29
Buchwert je Aktie: 14,66
KBV: 2,37
Cashflow je Aktie: 1,95
KCV: 17,87

An den Zahlen sieht man, dass Wirecard auch nach jetzigem Kurs nicht sehr günstig ist. Wirecard ist im November/Dezember 2015 sehr heiß gelaufen. Da waren noch nicht mal die vorläufigen Zahlen raus, die kamen erst im Januar.

Viele Highflyer sind Ende letzten Jahres zu gut gelaufen und wurden dann in den ersten zwei Monaten zu Recht abgestraft. Der Profi hat die Überbewertung gesehen während der Neuling von noch weiteren Höchstständen geträumt hat.

Ein Gewinnwachstum von 30% erlaubt in der Regel ein KGV von 30. Das würde einem Kurs von 45,3 EUR entsprechen.

Nun sind auf einem güngstigem, aber nicht sehr günstigen Niveau. Große Fragezeichen bereiten bei Wirecard die vielen kleinen Zukäufe. Sie müssen in der Summe ertragreicher sein als die bisherige Wirecard, die schon eine gute Gewinnmarge von 30% hat. Damit kann das faire KGV über 30, meinetwegen auf 33 gehoben werden was einem Kurs von 50 EUR entspricht. Das kommt dann den vielen Analysten-Stimmen nahe.

Bei Nordex wird der Acconia Zukauf sehr positiv gesehen, da Accionia eine höhere EBIT-Marge hat und damit auch einen höheren Ertrag je Aktie bringen sollte. Da kann Nordex' Gewinnwachstum bei etwa 27% liegen. Damit wäre dort ein KGV von 27 fair, was bei einem erwarteten Ertag je Aktie von 1,45 EUR (aus Börse Online) ein Kursziel von 39,15 EUR entspricht, was den viel fabulierten 40 EUR bei Nordex sehr nahe kommt.

Ich bin mir noch nicht sicher ob 30% Gewinnwachstum wirklich einem KGV von 30. also 1:1 entsprechen. Das ist empirische Arbeit, der ich noch jahrelange nachgehen werden müsse. Es passt allerdings branchenübergreifend ziemlich gut. Die Autobauer haben derzeit ein KGV von 7, obwohl sie etwa 10% im Gewinn wachsen. Daimler etwas mehr, zumindest 2015. Dort hat aber bei allen drei der Abgas-Skandal sehr gewirkt. Denke alle drei kommen kurstechnisch noch auf ein KGV von 10, wenn Sie weiterhin um 10% wachsen. Mehr dann aber nicht, also bei den Autos nicht von einem KGV 30 und einer Vervierfachung des Kurses träumen.

Freue mich auf euer Feedback!

Den Artikel und weitere findet ihr in meinem Blog: http://rekke-invest.blogspot.de/